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橡胶二季度行情探讨
图/文:nkadmin 发布时间:2018-06-12 浏览:85
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据不完全统计,我国国储库约有54万吨库存,上期所有45万吨全乳胶库存,青岛保税区有10万吨标胶库存,黄岛区有20万吨混合胶库存,昆明库存20万吨左右。库存总量超过150万吨,且不包含轮胎企业的资深库存情况。而相对于我国年销量500万吨的情况,当前库存水平相对较大。




巨量库存压制下的胶价如何演绎


1. 供应


全球供应:产量逐渐增加,出口压力释放



一季度,全球天然橡胶产量同比增长3.3%至315.2万吨。由于三国联盟出口限制,截至3月,成员国出口天然橡胶232.5万吨,同比减少12多万吨,下降5%,预期目标减少34.9万吨。其中,泰、印、马三国橡胶联盟出口减少10.5万吨。但期国内库存积压量较大,对56月出口造成一定压力。


国内进口:5-6月到港压力增加



一季度,中国进口天然及合成橡胶108万吨,同比提高2.6%;

三国限制出口导致船期延后,5-6月到港压力增加;

二季度进口季节性低位,但下降趋势难保持。


国内生产:全面开割,产量增加




国内全面开割,开割提前两周左右,3月产量大增,总产量3万吨,去年同期的4倍;

二季度产量处季节性低位,但快速增加;

产量增速预计超过3%;

胶价低位或将影响开割积极性低,降低单产。


2. 需求


需求:一季度轮胎产量下降




一季度轮胎产量总计2.07亿条,同比下降8%。


宏观:房地产投资及物流景气度差



① 我国财政收入和支出增速均较2017下滑,且财政赤字率下调到2.6%,因而对基建投资预算减少,此外PPP项目,且有部分项目近期叫停。


② 从房地产开发投资来看,一季度租赁住房及长租公寓等政策推动对建安工程拉动还未起来,但土地购置费用高增速支撑下,房地产开发投资有较强韧性。但房屋新开工面积增速仅2.9%。


二季度在土地购置费用大幅走弱,建安工程还不强的情况下,预计房地产开发投资增速超预期的反弹不可持续。


③ 货物运输结构优化调整。1—2月铁路货运量占全社会货运量的比重比去年全年提高2.4个百分点,运输结构逐步优化,将进一步带动物流成本的下降。随着供给侧结构性改革、大气污染防治攻坚战和公路治超的深入推进,相当一部分中长途货物运输由公路转向铁路、水运和多式联运。”


配套胎:汽车市场低速发展,重卡产销难持续



乘用车产销方面,目前我国汽车市场已经进入低速平稳发展状态。此外,国家提倡的节能环保要求使得汽车产量面临较大压力,而小排量汽车购置税的恢复汽车购置税恢复(10%),也降低了乘用车购置的积极性。


2018年一季度乘用车产销同比下滑。二季度为传统乘用车销售淡季,预期表现相较一季度更差,在无政策刺激利好以及宏观经济预期走弱的情况下,预计乘用车销量将持续吓下滑,对天胶消费的拉动作用更弱。


其次、需关注国三车的淘汰情况,目前我国最后一批国三车远未达到15年强制报废标准,但值得注意的是,若各地对国三车的限行力度加大,或会产生车辆的替代需求,二季度需关注该政策的执行情况。


就重卡的产销来看,一季度重卡产销表现良好,销售总量达到31万辆,增速尤其3月表现亮眼,创下13万辆的新高。


但重卡产销的拉动,主要是固定资产投资的拉动,3月开春以来大批基建项目,促进了自卸车、搅拌车等重型工程车辆的销售。而物流车方便则表现平平,由于2017年牵引车提前透支以及目前运力过剩、运费低迷影响,牵引车的终端需求并不旺盛。因此对于二季度的重卡销量,在3-5月工程车需求旺季之后,6月开始或将出现较大幅度的下滑。总体来说二季度同比较去年或出现下降,降幅在5%左右。


替换胎:重卡替换周期变长



替换胎占轮胎市场份额的三分之一;

换胎周期变长,由半年左右到1-2年;

二季度物流业和房地产行业景气度预期差。

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